多元佈局與穩健復甦並行

    回顧二五年，澳門今年首三季度經濟同比增長4.2%。儘管年初經濟遲滯，但多項因素包括人民幣匯率走強、中國內地宏觀經濟趨穩、股市上漲所帶來的正向財富效應，以及多場演唱會等大型娛樂活動均推動入境旅客量顯著攀升，博彩收入實現高單位數增長。在服務輸出強勁反彈背景下，澳門經濟在第一季出現收縮後，隨後兩季分別實現5.5%及8.0%的同比連續增長。然而，內需復甦步伐持續落後，受累於失業率上升、房地產持續低迷，以及消費信心低迷，凸顯其經濟基礎的脆弱性。

    明年GDP料增長3%

    展望二六年，本行預計澳門經濟將延續“外強內弱”的復甦格局，重返一九年經濟規模的進程或將緩慢且非線性。受惠於外部需求的持續回暖，全年實際GDP預計將增長3.0%，雖較二五年5.0%預測有所放緩，但料增長韌性顯著增強。

    作為經濟增長的核心引擎，博彩旅遊業將呈現“量穩質升”態勢。隨着中介人業務遭到打擊及衛星賭場關閉，賭場營運商迅速適應監管轉變，並升級VIP客群的市場推廣與銷售服務。加上簽證限制放寬及人民幣走強，料高端客群重返市場。截至二五年首九個月博彩總收入同比增長7.1%，平均每月達201億澳門元，主要受VIP客群持續復甦帶動，該份額佔比升至27.0%，規模恢復至一九年的54.3%，二六年有望進一步縮小差距。考慮到VIP客戶群料持續回升，非博彩業務的賦能作用將形成協同效應，推動遊客結構多元化。本行預估二六年博彩總收入或年增長5%。

    旅遊市場方面，儘管“低價旅遊” 趨勢仍將持續，非博彩人均消費可能進一步下滑，但本行估計入境旅客人數上升或有助抵消人均消費下降的影響，全年非博彩旅遊收入將保持正增長。估計二六年澳門入境旅客人數將增長6-9%，總量可望突破4,200萬人次。

    總體來看，在“背靠祖國、聯通世界”的獨特優勢下，透過產業多元化佈局、區域深度融合，澳門可望逐步擺脫對博彩業的過度依賴，築牢經濟長期穩定發展的根基。儘管道路依然曲折，但隨着“1+4”產業佈局持續推進、澳琴一體化深化，料支持更具韌性、更富活力的澳門將逐步成型。

    華僑銀行香港經濟師  王灝庭